Advierten que la clave para bajar la inflación “es terminar con la emisión por déficit"

El analista financiero Claudio Zuchovicki sostuvo que uno de los principales cambios que podría generar una mayor autonomía del Banco Central es quitarle a la política la posibilidad de utilizar la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal y remarcó que el objetivo central debe ser construir reglas que reduzcan la incertidumbre y den previsibilidad más allá del gobierno de turno.

Al analizar los alcances de las reformas que buscan establecer mecanismos de defensa para fortalecer la independencia del Banco Central, Zuchovicki consideró que el impacto inmediato sobre la economía sería limitado, debido a que actualmente las cuentas públicas presentan superávit. Sin embargo, señaló que el verdadero efecto estaría en las expectativas hacia el futuro.

"Yo te diría en el presente, hoy no te va a cambiar mucho, simplemente porque lo que están interrumpiendo o tratan de frenar es que se financie el déficit fiscal con emisión monetaria. Como hoy tenés superávit, hoy no va a haber un gran cambio", explicó por Radio Rivadavia.

Según el especialista, el punto relevante está en evitar que las decisiones económicas queden atadas a quién ocupe la Casa Rosada después de las próximas elecciones. En ese sentido, planteó que la institucionalización de determinadas políticas permitiría reducir la volatilidad que genera la incertidumbre política. "Esto, si se aprueba como muchos países lo tienen, le sacás esa volatilidad política a las decisiones", sostuvo.

Como ejemplo, mencionó el caso de Perú y destacó la permanencia de su autoridad monetaria pese a los cambios de gobierno y las crisis políticas. "Creo que cambiaron en los últimos desde que está él, creo que le cambiaron 15 presidentes, de distintos partidos, pero el presidente del Banco Central nunca cambió", señaló en referencia a Julio Velarde, titular del Banco Central de Reserva del Perú.

Para Zuchovicki, esa continuidad permitió que el país mantuviera estabilidad económica incluso frente a fuertes cambios políticos. "Perú nunca perdió su estabilidad económica a pesar de todos los líos políticos", afirmó, y destacó que el objetivo es "lograr separar la política, el manejo de la política monetaria de la política".

El analista explicó que, desde su perspectiva, la emisión monetaria es una de las principales causas de la inflación y puso el foco en el financiamiento del déficit fiscal. "Yo soy, por mi ideología, yo creo que la emisión monetaria genere inflación y esa es la principal causante", afirmó.

En ese sentido, planteó que cuando un Estado gasta más de lo que recauda debe resolver el desequilibrio desde la política fiscal y no recurrir al Banco Central como mecanismo de financiamiento. "El primer punto es no usar la política monetaria, en este caso el Banco Central, para financiar el déficit fiscal. Si vos tenés déficit fiscal, arreglalo en la política", sostuvo.

Zuchovicki, según pudo saber la Agencia Noticias Argentinas, comparó el financiamiento mediante deuda con una compra realizada con tarjeta de crédito: aunque el desembolso no se perciba inmediatamente, la obligación aparece más adelante. "Es como que vos pagues algo con tarjeta de crédito y te debés sentir hermoso. No sacaste plata del bolsillo, lo pagaste con un plástico, te digo felicidad, pero a los 30 días te va a llegar", explicó.

También cuestionó el mecanismo mediante el cual el Banco Central puede adquirir títulos del Tesoro y emitir dinero para financiar al Estado. Según describió, esa práctica termina trasladando el problema hacia el futuro. "Necesito plata. Bueno, no puedo emitir. Bueno, entonces sabés qué, emito este bono y pero nadie te lo va a comprar porque tenés un déficit fiscal enorme. No, no, no importa. Me lo compra el Banco Central y emite dinero", explicó.

Otro de los puntos que Zuchovicki consideró relevantes es la limitación de los instrumentos mediante los cuales el Banco Central podía absorber o colocar dinero a través de títulos propios. "El Banco Central no pueda tener esas letras intransferibles que eran papeles de colores", sostuvo, al referirse a los instrumentos que durante años formaron parte del esquema monetario argentino.

Para explicar su planteo, comparó la manera en que se presentaban las reservas internacionales con una persona que contabiliza como disponible dinero que en realidad sabe que no va a cobrar. "Argentina era el único país que vos informabas reservas brutas y reservas netas", señaló. Y agregó: "¿Cuánta plata tenés? Y vos me decís: 'Bruto, neto'. No, ¿cómo bruto neto? ¿Cuánta plata tenés?".

Según su análisis, la existencia de letras intransferibles dentro del balance del Banco Central permitía contabilizar activos que no tenían la misma disponibilidad que las reservas efectivamente utilizables. Por eso, consideró que limitar esa herramienta "cuarta esa posibilidad que antes le permitía a la estructura política abusar de esa caja fácil".

Durante la entrevista, Zuchovicki también explicó su visión sobre el funcionamiento de la economía a partir del concepto de los incentivos. "Finalmente, todos tus resultados económicos, todo lo que hacés vos, Cami, Caro, todo el equipo que está ahí, finalmente es un resultado de los incentivos", sostuvo.

Para graficarlo, utilizó una situación cotidiana: un grupo de personas que sale a comer y divide la cuenta entre todos tiende a gastar más que si cada integrante debe pagar exclusivamente lo que consume. "Cuando vos tenés la guita es de todos, es fácil gastar total. ¿Quién sabés quién la paga?", planteó.