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Por: Luis Fernando Romero Torrejón
Mirador económico
La primera semana del régimen de tipo de cambio flexible muestra que el nuevo mecanismo comenzó a operar de manera ordenada y consistente con la normativa del Banco Central de Bolivia (BCB). Entre el 26 de junio y el 3 de julio, el Tipo de Cambio Oficial de compra pasó de Bs,9,73 a Bs. 9,83 por dólar, mientras que el valor máximo de venta aumentó de Bs. 9,83 a Bs. 9,93, lo que representa un incremento acumulado de Bs. 0,10 o aproximadamente del 1,03% en apenas cinco días hábiles. Este comportamiento confirma que el precio oficial dejó de ser administrado de manera fija y ahora responde al promedio ponderado de las operaciones efectivamente realizadas por las entidades financieras con sus clientes. Asimismo, la evolución diaria evidencia que el ajuste ha sido gradual y sin movimientos abruptos, lo cual constituye una señal positiva para la estabilidad financiera.
Otro aspecto relevante es que el nuevo sistema ha permitido reducir significativamente la brecha entre el mercado oficial y el paralelo. Mientras el valor máximo oficial de venta llegó a Bs. 9,93, el dólar en el mercado paralelo se ubicó alrededor de Bs. 10,01, una diferencia inferior al 1%, muy por debajo de las brechas observadas antes de la flexibilización. Esto reduce los incentivos para la especulación y el arbitraje cambiario, además de otorgar mayor transparencia al mercado formal. No obstante, el incremento continuo del TCO también refleja que persisten presiones estructurales derivadas de la escasez de divisas, considerando que las Reservas Internacionales Netas se sitúan actualmente en $us. 3.628 millones, de las cuales apenas $us. 671 millones corresponden a divisas líquidas. En consecuencia, el sistema funciona correctamente, pero continúa reflejando las debilidades macroeconómicas de la economía boliviana.
2. Tres razones que explican la tendencia creciente del Tipo de Cambio Oficial
Razón 1: Persistencia del déficit entre oferta y demanda de dólares La principal explicación del incremento del TCO es que la demanda de dólares continúa siendo superior a la oferta disponible. Las importaciones, el pago de deuda externa, la demanda preventiva de empresas y familias y la menor generación de divisas por exportaciones, llegada muy limitada de inversión extranjera y una deuda externa condicionada políticamente, siguen presionando el mercado cambiario. Al existir menos dólares disponibles, el promedio ponderado de las operaciones bancarias naturalmente registra precios más elevados. En otras palabras, el nuevo régimen no crea dólares; únicamente refleja el precio al cual realmente se negocian dentro del sistema financiero formal. Mientras la economía no aumente la oferta de divisas, el tipo de cambio tenderá a ajustarse gradualmente.
Razón 2: Ajuste hacia un precio más cercano al equilibrio del mercado
Durante casi quince años el tipo de cambio permaneció prácticamente fijo, aun cuando las condiciones macroeconómicas cambiaron significativamente. Con la flexibilización, el mercado comienza a corregir ese desfase acumulado y el TCO converge progresivamente hacia un precio más representativo de las condiciones reales de oferta y demanda. El incremento de Bs. 0,10 observado durante la primera semana responde precisamente a ese proceso de descubrimiento del precio. Se trata de un ajuste esperado en toda transición desde un régimen administrado hacia uno más flexible, especialmente cuando existe escasez estructural de divisas.
Razón 3. Persistencia de expectativas económicas y financieras
Las expectativas también desempeñan un papel importante. Bolivia enfrenta actualmente un contexto de decrecimiento económico, elevados déficits fiscales, reducción de las exportaciones tradicionales y un escenario complejo tras casi dos meses de bloqueos de carreteras. Estos factores llevan a muchas empresas y familias a mantener una demanda precautoria de dólares como mecanismo de protección patrimonial. Mientras esa preferencia por la moneda extranjera continúe elevada, el promedio de las operaciones bancarias tenderá a reflejar precios crecientes, aun cuando el sistema funcione correctamente desde el punto de vista operativo.
3. Análisis y evaluación de los tipos de cambio promedio ponderados, montos transados y número de transacciones
Los datos publicados por el Banco Central de Bolivia (BCB) permiten concluir que el nuevo mecanismo de determinación del Tipo de Cambio Oficial (TCO) comenzó a operar con un importante nivel de representatividad y transparencia. Para la cotización del 3 de julio de 2026, el cálculo del TCO de Bs. 9,83 por dólar se sustentó en 2.048 transacciones realizadas entre clientes y entidades financieras, que movilizaron aproximadamente $us. 22,09 millones. Comparado con la jornada anterior, cuando se registraron 2.134 operaciones por $us. 21,10 millones, se observa que el monto negociado aumentó cerca de 1 millón de dólares (4,7%), aunque el número de transacciones disminuyó ligeramente en 86 operaciones (4%). Esto significa que durante la última jornada se realizaron menos operaciones, pero de mayor valor promedio, reflejando una mayor participación de clientes corporativos o de operaciones de mayor volumen.
Desde una perspectiva financiera, esta evolución demuestra que el mercado formal comienza a consolidarse como la principal referencia para la formación del precio del dólar.
Otro aspecto importante es la concentración del mercado. El Banco Nacional de Bolivia registró 1.075 transacciones, equivalente a más del 52% del total de operaciones, mientras que el Banco Ganadero concentró el mayor monto negociado, con aproximadamente $us. 8,45 millones, seguido por el Banco Mercantil Santa Cruz ($us. 3,82 millones), Banco Nacional de Bolivia ($us. 2,17 millones) y Banco BISA ($us. 2,15 millones). Estas cifras muestran que un reducido grupo de entidades explica la mayor parte del mercado cambiario formal, por lo que sus operaciones tienen una incidencia significativa en el promedio ponderado publicado por el BCB. Asimismo, las cotizaciones individuales oscilaron entre Bs. 9,40 y Bs. 9,89, evidenciando que todavía existe dispersión entre entidades, aunque el promedio ponderado reduce esas diferencias y genera un único precio oficial representativo.
Desde un enfoque macroeconómico, la información también confirma que el mercado cambiario continúa ajustándose gradualmente sin episodios de volatilidad extrema. El incremento del TCO desde Bs. 9,73 hasta Bs. 9,83 durante la primera semana representa una depreciación acumulada cercana al 1,03%, compatible con un proceso de descubrimiento de precios propio de un régimen flexible. La relativa estabilidad diaria también indica que el sistema financiero logró adaptarse rápidamente a la nueva metodología sin generar interrupciones importantes en las operaciones cambiarias. No obstante, el hecho de que el tipo de cambio continúe aumentando refleja que las presiones estructurales siguen presentes: Bolivia mantiene Reservas Internacionales Netas de $us. 3.628 millones, de las cuales apenas $us. 671 millones corresponden a divisas líquidas, situación que limita la capacidad de abastecimiento del mercado y mantiene elevada la demanda por dólares.
En conjunto, los datos permiten afirmar que el nuevo régimen está cumpliendo adecuadamente su objetivo operativo: generar un precio oficial basado en transacciones reales y reducir la discrecionalidad administrativa. Sin embargo, también dejan claro que el comportamiento del TCO dependerá cada vez más de la evolución de la economía real. Mientras persistan déficits fiscales elevados, menores exportaciones de hidrocarburos, incertidumbre económica y un reducido ingreso de divisas, el promedio ponderado continuará reflejando esas condiciones mediante ajustes graduales del tipo de cambio. En consecuencia, el sistema cambiario ha mejorado en transparencia y eficiencia, pero aún enfrenta desafíos macroeconómicos que trascienden la política cambiaria.
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Tras la conmemoración del día de la independencia en Estados Unidos, el dólar arrancó la segunda semana de julio en la línea de $3.300, aunque en los mercados internacionales mostró repuntes, en consecuencia, de la publicación de los datos del mercado laboral y la caída de los precios internacionales del crudo. La moneda estadounidense abrió la jornada en un precio promedio de $3.330, lo que representa una caída de $4,93 frente a la TRM que para hoy se ubicó en $3,334.93. En la apertura se realizaron cinco transacciones por US$1.250.000. La moneda registró un nivel mínimo de $3.330 y un máximo de $3.333. Puede leer: Las ‘dos caras’ de la caída del 8,42% del dólar en el primer semestre del año En la primera hora de operaciones, la divisa estadounidense tuvo un repunte de $9,26, en consecuencia de los repuntes registrados por el dólar en los mercados internacionales. En el contexto nacional, hace unos días, los gremios agroexportadores advirtieron en un comunicado que, si la divisa sigue cayendo, se pone en riesgo el empleo y la competitividad del sector. Esto se debe a que sus ventas se realizan en dólares y, mientras la TRM cae, sus ingresos se reducen, al tiempo que los costos operativos se encarecen porque se pagan en pesos colombianos . Al respecto, Mauricio Acevedo , estratega de divisas y derivados de Corficolombiana , señaló que “nunca se debe olvidar que las empresas exportadoras deben garantizar sus ingresos con las ventas de su producto o servicio vendido, no con la suerte que el dólar le pueda dar”. Entérese: El euro completa 15 días por debajo de $4.000 y toca mínimos no vistos desde 2020 En cuanto a las externalidades, los bonos del Tesoro subieron en toda la curva, lo que provocó que el rendimiento a 10 años bajara dos puntos básicos hasta 4,46%. Además, el yen japonés opera en mínimos que no se veían hace 40 años, al cotizarse en 162,3 unidades por dólar. Los precios del cayeron, después de que la Opep+ acordara aumentar aún más sus objetivos de producción a partir de agosto, al tiempo que las exportaciones de los principales productores a través del estrecho de Ormuz se están recuperando, lo que podría aumentar la oferta mundial. Los futuros del brent bajaban 23 centavos, 0,32%, a US$71,89 el barril, mientras que el WTI en Estados Unidos cedía 20 centavos, 0,29%, a US$68,49. Ambos contratos operaron estables la semana pasada, tras haber caído en su mayoría durante las últimas semanas, mientras los inversores siguen de cerca las negociaciones entre Estados Unidos e Irán sobre el tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz y vigilan la recuperación de las exportaciones petroleras en el golfo Pérsico. Le interesa: EE. UU. cobrará 750 dólares por adelantar la cita de visa de turismo; así aplicaría para Colombia “El movimiento a la baja sigue viéndose influido por el hecho de que los petroleros que antes se encontraban bloqueados han logrado salir del golfo, lo que ha provocado un aumento del petróleo en el mar”, señaló Giovanni Staunovo, analista de UBS . Cabe destacar que, la Opep y un grupo de aliados liderado por Rusia acordaron el domingo aumentar aún más los objetivos de producción en 188.000 barriles por día a partir de agosto, además de los incrementos similares ya previstos para junio y julio. Para consultar contenido prémium o profundizar sobre sus temas de interés de Medellín, Antioquia, Colombia y el mundo, regístrese aquí . Bloque de preguntas y respuestas: