La fusión con Unilever pone a prueba a McCormick entre inflación, aranceles y costes disparados
El aumento del margen en el primer trimestre para McCormick proporciona protección para la compañía frente a las dificultades derivadas de los costes de construcción, si bien las inversiones iniciales moderan las ganancias a corto plazo. Asimismo, a la compañía no le va tan mal; McCormick ha superado a sus competidores estadounidenses de bienes de consumo envasados en crecimiento de volumen durante los últimos dos años.
En este sentido, el panorama dentro de las categorías alimentarias de McCormick sigue siendo favorable de cara al segundo trimestre fiscal, con un crecimiento en los volúmenes de la categoría centrada en hierbas y especias en Estados Unidos, aunque los volúmenes específicos de la compañía americana siguen bajo presión en cuanto a elasticidad se refiere.
Concretamente, el posicionamiento de la categoría de McCormick respalda una perspectiva positiva a largo plazo, incluso cuando el tamaño y el plazo de las operaciones de Unilever mantienen elevado el riesgo de ejecución. «La fusión prevista de McCormick con Unilever representa un cambio radical en su escala, ampliando su presencia en los mercados emergentes, su alcance en el sector de la restauración y su posicionamiento en categorías de sabores con ventajas estructurales», añaden desde Jefferies.
En este contexto, el panorama del consumidor se mantiene estable, con Flavor Solutions preparada para mejorar. Concretamente, las categorías de consumo de McCormick en América se han mantenido estables al inicio del segundo trimestre, aunque la gerencia mencionó un ligero retraso en el consumo tras las recientes medidas de precios, ya que la presión macroeconómica general, incluido el aumento de los precios de la gasolina, afecta el comportamiento de compra por parte de los consumidores.
El panorama subyacente de la categoría sigue siendo positivo con hierbas y especias, que es sin duda la categoría más grande de McCormick. «La categoría continúa creciendo en volumen en un porcentaje de alto rendimiento como categoría total, y acelerándose ligeramente en relación con los últimos seis meses«, afirman los expertos de Jefferies ante la previsión del segundo trimestre para la compañía americana.
LOS VOLÚMENES ESPECÍFICOS DE MCCORMICK SIGUEN BAJO PRESIÓN, AUNQUE MARCAS COMO GOURMET GARDEN CONTINÚAN CRECIENDO, LO QUE SUGIERE QUE ALGUNOS SEGMENTOS DE PORTAFOLIO DE MCCORMICK SE ESTÁN COMPORTANDO MEJOR
En cuanto a Flavor Solutions, el segmento está posicionado para una mejora secuencial en el segundo trimestre, según la gerencia, con una mayor tracción entre los clientes más pequeños y las marcas blancas, complementada por un impulso renovado con los grandes clientes de bienes de consumo envasados (CPG) y restaurantes de comida rápida (QSR) a través de la innovación y la reformulación.
Siguiendo esta línea, el margen bruto de McCormick en el primer trimestre superó las expectativas, lo que proporciona cierto margen para absorber la inflación a corto plazo. No obstante, los expertos de Jefferies observan importantes obstáculos en el transporte marítimo y el embalaje, donde el mayor tiempo de tránsito marítimo y el aumento de los costes de los insumos podrían generar presiones adicionales sobre los costes.
Aun así, se prevé que el beneficio operativo ajustado del segundo trimestre para McCormick se sitúe en el extremo inferior del rango de previsiones anuales debido a la estacionalidad y a las inversiones iniciales en marcas, eso sí, que se espera que compensen parcialmente con ahorros en productividad y precios estratégicos.
El 31 de marzo de 2026 se cerró oficialmente la fusión entre McCormick y Unilever. La operación, implica la fusión de Foods con McCormick, con un pago inicial en efectivo de aproximadamente 15.700 millones de dólares estadounidenses, y la mayor parte de la contraprestación en acciones de McCormick. Siguiendo esta línea, el valor aproximado para el negocio de alimentos de Unilever es de unos 40.000 millones de euros, una cifra de la que desde hace unos días los expertos dudan que su valor haya variado mucho.
La combinación propuesta introduce una incertidumbre significativa dada su escala, aunque desde McCormick han señalado que aproximadamente el 80% del negocio de Unilever Foods ya opera de forma independiente y proyecta entre 1.500 y 2.000 millones de dólares en efectivo para la reducción de deuda en dos años con una conversión del 100% del flujo de caja libre desde el cierre.
«Tanto la dirección de McCormick como la de Unilever se han centrado en gestionar nuestro negocio y en llevar a cabo nuestros planes»
«Esperamos que la acción siga siendo sensible a los hitos, con actualizaciones sobre el modelo operativo objetivo y las sinergias. Estamos recortando nuestras estimaciones de beneficio por acción para 2026/2027/2028 en aproximadamente un 1% y 2% para reflejar los crecientes vientos en contra en materia de transporte, embalaje y aranceles, mientras que impulsamos ligeramente los ingresos al alza debido a los vientos favorables del tipo de cambio. Llevamos nuestro precio objetivo a 62 dólares, ya que un consumidor más presionado y una mayor incertidumbre macroeconómica aumentan el riesgo de ejecución en torno a la transacción de Unilever«, afirman desde Jefferies.