El BCE prevé una corrección brusca en los mercados por la guerra en Irán

En su Informe de Estabilidad Financiera, la institución señala que el optimismo de los inversores no refleja las tensiones reales del conflicto. Luis de Guindos cierra su mandato de ocho años con un aviso sobre la volatilidad y el coste de la deuda.

El Banco Central Europeo ha lanzado este martes una advertencia que los mercados llevan semanas ignorando: la guerra en Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz pueden provocar una corrección «brusca» en los activos europeos, con consecuencias directas sobre la estabilidad financiera de la eurozona.

En su Informe de Estabilidad Financiera semestral, la institución señala que las subidas recientes de las bolsas descansan más en expectativas de un acuerdo de paz que en la realidad del conflicto. «Los mercados siguen siendo vulnerables a correcciones bruscas debido a las elevadas valoraciones y a la alta concentración de riesgos», recoge el documento.

El bloqueo del estrecho de Ormuz, por el que transitan gran parte de las importaciones energéticas europeas, ha teñido de incertidumbre el panorama geopolítico. Sin embargo, la posibilidad de un alto el fuego entre Washington y Teherán ha insuflado un optimismo que, a juicio del BCE, no se corresponde con los fundamentales económicos.

El texto advierte de que los riesgos a la baja relacionados con la evolución geopolítica, fiscal y macrofinanciera «parecen estar subestimados». En otras palabras: el mercado está descontando lo mejor y pasando por alto lo peor, una combinación explosiva cuando se trata de un conflicto que mantiene en vilo al suministro global de crudo.

El vicepresidente saliente, Luis de Guindos, ha puesto cifra al miedo durante la presentación del informe. Los shocks energéticos «suponen un riesgo para la inflación y para la actividad económica», ha alertado. «Podría aumentar además la volatilidad de los mercados y poner en entredicho la capacidad de pago de la deuda, ya que los costes de financiación aumentan en un entorno de menor crecimiento económico».

El optimismo actual se sostiene sobre la creencia de que un acuerdo de paz está al caer; si esa expectativa se frustra, el ajuste será violento.

Guindos, que abandona el cargo el próximo 31 de mayo tras ocho años al frente de la política macroprudencial del BCE, ha repasado los momentos más delicados que ha atravesado la institución durante su mandato: la pandemia, la crisis energética derivada de la guerra de Ucrania y la guerra arancelaria impulsada por la administración Trump. «Los bancos europeos han demostrado resiliencia incluso en situaciones de estrés», ha subrayado en su despedida.

El testigo pasará a Boris Vujčić, gobernador del Banco Nacional de Croacia, que asumirá la vicepresidencia en un contexto en el que la estabilidad financiera está lejos de estar garantizada. El propio BCE reconoce que la combinación de elevada deuda pública, tipos de interés aún restrictivos y un crecimiento débil crea un caldo de cultivo para episodios de volatilidad.

La lectura que hace la institución es inusual por su franqueza. No se limita a señalar los riesgos, sino que prácticamente acusa al mercado de estar viviendo en una realidad paralela. Las primas de riesgo se han comprimido en las últimas semanas pese a que el bloqueo de Ormuz no termina de resolverse y las negociaciones diplomáticas avanzan a trompicones.

El BCE recuerda que las actuales valoraciones bursátiles se apoyan en la hipótesis de que la Reserva Federal y el propio BCE seguirán bajando tipos, al mismo tiempo que se evita una escalada militar en Oriente Medio. Ambas condiciones son, cuando menos, frágiles. Un informe interno de la entidad, citado en el documento, apunta a que bastaría un nuevo repunte de la tensión para que los índices registren caídas significativas en cuestión de semanas.

Llevo meses viendo cómo el Ibex 35 se aferra a titulares de ‘avances diplomáticos’ que nunca se materializan del todo. El BCE está llamando a la puerta, pero nadie parece escuchar.

La comparecencia de Guindos ha sido, en la práctica, un balance de su gestión y un último aviso. Durante su mandato, impulsó la creación del colchón de capital anticíclico y supervisó las pruebas de resistencia que, a su juicio, han fortalecido al sector. «No podemos bajar la guardia», ha insistido. La guerra en Irán, ha remachado, puede disparar la morosidad si el petróleo se encarece lo suficiente como para frenar en seco a las economías del sur de Europa.

Guindos deja el BCE como el español más influyente en el supervisor único, y su marcha abre un vacío que Vujčić difícilmente podrá llenar de inmediato. El croata cuenta con una sólida trayectoria técnica, pero carece del peso político que el español atesoraba en Bruselas y Fráncfort.

La advertencia del BCE no es un ejercicio académico. Si se materializa una corrección brusca, las empresas con mayores necesidades de financiación serán las primeras en notarlo. El coste de la deuda corporativa, que ha ido bajando gradualmente en 2026, podría repuntar de golpe, asfixiando los planes de inversión de compañías medianas y grandes que dependen del crédito bancario o de los mercados de bonos para crecer.