Conociendo al Sr. Warsh

SUSCRÍBASE

20%

DTO.

El presidente de la Reserva Federal se est� consolidando como comunicador.

La idea de que Kevin Warsh fuera un t�tere de Donald Trump nunca fue cre�ble.

No por nada de lo que sabemos sobre el nuevo presidente de la Reserva Federal.

La cuesti�n es que, una vez nombrado, nunca tuvo nada que ganar complaciendo al presidente. Warsh es un hombre rico y la historia lo juzgar� por el desempe�o de la econom�a durante los pr�ximos cuatro a�os y m�s all�.

Trump es un presidente saliente, que se ir� en dos a�os, y ha demostrado que si se enfrenta al banco central sufrir� una derrota prolongada y humillante.

Aun as�, ahora que la Reserva Federal de Warsh ha subido las tasas a pesar de las cada vez m�s d�biles protestas del presidente, podemos dejar de hablar de este riesgo insignificante, lo cual es un alivio.

Un alivio a�n mayor es que, tras su tercera rueda de prensa (y cuarta aparici�n p�blica importante), el mercado est� obteniendo una imagen m�s clara de Warsh, quien se est� consolidando como comunicador.

Fundamental en esto es un "est�ndar de acci�n" para la pol�tica monetaria que Warsh expuso por primera vez en Jackson Hole y ha repetido esta semana: "Debemos tener la certeza de que la inflaci�n subyacente se est� acercando a nuestro objetivo de forma clara y con la suficiente rapidez".

Esta frase admite muchas interpretaciones, pero el presidente de la Reserva Federal ha a�adido algunos detalles �tiles, entre ellos: El "objetivo" es una inflaci�n del 2%.

La inflaci�n "subyacente" se define, en gran medida, por las tendencias en la difusi�n de la inflaci�n: el n�mero de categor�as de productos y servicios que experimentan aumentos de precios significativamente superiores al 2% (en la pr�ctica, "significativamente" parece significar un 3% o m�s).

Por lo tanto, analizar la inflaci�n subyacente no significa simplemente ignorar las perturbaciones del mercado, ya sean provocadas por aranceles o guerras en Oriente Medio.

La Reserva Federal debe asegurarse de que, por ejemplo, la elevada inflaci�n del petr�leo no se extienda y afecte a otros precios.

Los mercados son buenos bar�metros de la presi�n inflacionaria, por lo que las medidas de compensaci�n de la inflaci�n y las expectativas de inflaci�n basadas en el mercado son en s� mismas indicadores importantes, m�s all� de lo que hacen los precios.

El "avance" hacia el objetivo debe entenderse en t�rminos de tendencias sostenidas, no de un dato aislado.