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La salida del CEO abre un periodo de incertidumbre en el grupo de chips, aunque su ventaja tecnológica y una sólida cartera de pedidos respaldan su posición de dominio del mercado.
Jensen Huang deja Nvidia después de convertir al grupo de chips en el gran ganador empresarial de la revolución de la inteligencia artificial. Su dimisión abre una etapa de enorme incertidumbre para una compañía construida alrededor de su fundador, que afronta ahora la difícil tarea de demostrar que puede conservar su dominio tecnológico y comercial sin el ejecutivo que ha dirigido la empresa en las últimas tres décadas.
Su salida abre un periodo convulso en Bolsa para Nvidia por el enorme peso de Huang en la estrategia, el desarrollo de producto, el control de la cadena de suministro y las relaciones con grandes clientes, al que se sumaba hasta ahora su creciente influencia sobre Donald Trump.
Pero, al mismo tiempo, Nvidia afronta esta nueva era sobre pilares sólidos, puesto que cuenta con una hoja de ruta de producto definida para varios años, una posición de dominio indiscutible en un mercado cuya demanda sigue disparada, contratos de suministro asegurados y compromisos de negocio que dan visibilidad para los próximos años.
Sobre esta base, Wall Street ve factible que Nvidia pueda cumplir con las expectativas de mercado para los próximos dos ejercicios. Los analistas esperan que la compañía genere más de 260.000 millones de flujo libre de caja en los próximos cuatro trimestres. El grupo está en condiciones de cumplir su previsión de 695.000 millones de dólares de ingresos en el año fiscal que arranca a finales de enero, lo que supondría un crecimiento cercano al 70%.
La marcha de Huang no altera el calendario tecnológico que ha marcado el grupo para los próximos años. Los analistas no esperan cambios en términos de desarrollo de producto hasta 2028. En este sentido, el analista Dan Ives remarca que Nvidia está entre dos y tres años por delante de la competencia en procesadores de inteligencia artificial, un mercado donde cuenta con aproximadamente un 90% de cuota global. A más largo plazo surgen dudas sobre la capacidad de la compañía de mantener su ventaja competitiva tecnológica.
Eso sí, el ya exCEO ha construido una sólida barrera para proteger el domino de negocio gracias a los elevados costes que supone para los clientes abandonar su ecosistema de software, denominado Cuda, que es un estándar de facto para desarrollar aplicaciones sobre sus chips. El hombre detrás de Cuda, Ian Buck, emerge como uno de los candidatos internos en la terna para suceder a Huang tras la etapa que ha asumido la directora financiera Colette Kress como CEO interina.
Aún así, el próximo consejero delegado lidiará con una competencia creciente que aprovechará la ventana de oportunidad que supone la marcha de Huang. AMD, que ayer subía un 5,5% a media sesión en Wall Street, emerge como uno de los rivales que más se puede beneficiar del escenario de incertidumbre que se abre para Nvidia.
Asimismo, los gigantes tecnológicos están impulsando el desarrollo de chips de inteligencia artificial para reducir su dependencia de Nvidia. Google, Amazon y Microsoft, que se encuentran entre los mayores clientes de los chips del grupo, están acelerando esta apuesta. Google está especialmente bien situada para ganar cuota, porque la compañía está siendo muy agresiva en la venta de sus chips a terceros.
Otra incógnita es si Nvidia podrá mantener en esta nueva era el extraordinario poder de precios ligado a su dominio tecnológico. Su margen bruto alcanzó el 75% en el último trimestre, una rentabilidad que podría verse presionada a medida que AMD y los chips diseñados por los grandes grupos tecnológicos ganen terreno.
La ausencia de Huang abre otros interrogantes. El ejecutivo ha sido el artífice de una agresiva estrategia de financiación de empresas para alimentar la demanda de su tecnología. Hasta finales de julio, Nvidia había comprometido 124.000 millones de dólares en inversiones de capital en compañías como Intel, SpaceX, OpenAI, Anthropic o CoreWeave. Está por ver si la compañía sostendrá esta apuesta personal de Huang, especialmente el apoyo a los neoclouds.
Las ventas a China, que ahora suponen un 8% del total, también se verán afectadas. Huang había liderado personalmente en Washington una ofensiva contra las restricciones a la venta de chips al país asiático. Ahora, el escándalo del posible espionaje al cofundador de Nvidia amenaza con endurecer la política de exportaciones.
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