Alerta en Brasil con el desplome del real (-8%) y el crash bursátil del Bovespa (-15%) tras la reelección de Lula

Los inversores deshacen las apuestas por un cambio político en Brasil mientras crece la preocupación por la deuda pública y la capacidad del Gobierno para contener el gasto.

La victoria de Luiz Inácio Lula da Silva en las elecciones presidenciales de Brasil está provocando una sacudida en los mercados financieros en los activos relacionados con ese país. El índice Bovespa, la referencia de su bolsa, se desploma un 15% tras la reapertura este lunes conforme apuntaban los futuros y ETFs. El cambio del real frente al dólar se derrumba un 8%.

Al mismo tiempo, el candidato opositor Flavio Bolsonaro no ha reconocido el resultado después de que se haya ampliado 2 horas el horario de votación después de una rara maniobra judicial.

El ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), uno de los principales fondos cotizados que usan los inversores globales para tener exposición a la bolsa brasileña, se desplomó cerca del 20% tras el cierre de Wall Street, en operaciones OTC, aunque aminoraba esa caída al 17% este luness. A la vez, los futuros del real negociados en Chicago apuntaban a una depreciación del 7% al 10% frente al dólar.

El movimiento refleja el ajuste de las posiciones acumuladas durante octubre, cuando los inversores habían incrementado su exposición a Brasil ante las expectativas de una victoria del candidato opositor Flávio Bolsonaro, cuyas políticas se consideran más benignas para la economía, según los analistas. Sin embargo, la victoria y reelección de Lula obliga ahora al mercado a revisar esas apuestas, en un contexto marcado por las dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas de Brasil y la deuda.

El ETF de referencia brasileño EWZ replica el comportamiento del índice MSCI Brazil, y se había beneficiado durante las últimas semanas del optimismo electoral y de las expectativas de un posible giro hacia una política fiscal más restrictiva que cuadre las cuentas.

La caída posterior a los comicios amenaza con borrar buena parte de esas ganancias. Un fondo cotizado en bolsa brasileño que cotiza en Tokio, el Nomura NF Ibovespa Link ETF, cayó un 15% este lunes, según Reuters.

Uno de los mercados pendientes de lo que suceda en Brasil es el Ibex 35, con varias empresas muy expuestas a Brasil como Telefónica, Santander e Iberdrola.

La presión también se ha trasladado al mercado de divisas. Los contratos de futuros del real brasileño con vencimiento en noviembre, negociados en CME Group, llegaron a caer alrededor de un 10%.

Aunque estos contratos no representan el tipo de cambio oficial al contado, ofrecen una primera señala al posicionamiento de los inversores antes de la reapertura de los mercados brasileños.

La depreciación anticipada de la moneda refleja el aumento de la prima de riesgo que los operadores exigen para mantener posiciones en activos denominados en reales.

El ajuste cambiario también puede tener consecuencias para la inflación y la política monetaria. Una moneda más débil encarece las importaciones y determinados productos cotizados en dólares, lo que podría dificultar la reducción de los tipos de interés si termina trasladándose a la inflación. En sentido contrario, la depreciación puede favorecer los ingresos en moneda local de las empresas exportadoras que facturan en dólares.

El principal foco de preocupación de los inversores es la situación fiscal. La deuda bruta del Gobierno brasileño alcanzó el 82,9% del producto interior bruto (PIB) en agosto, su nivel más elevado desde marzo de 2021, según los datos del Banco Central de Brasil. El indicador aumentó tres décimas respecto al mes anterior y acumuló un incremento de 4,2 puntos porcentuales desde diciembre de 2025.

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