La señal cambiaria que dejó el Presupuesto y cómo impacta la decisión de la Fed, según Santiago Bulat

El economista de Invecq e IDEA considera que las proyecciones del Gobierno para 2027 son más realistas que las incluidas en el Presupuesto anterior. Qué sugiere sobre la apreciación cambiaria y optimismo oficial en crecimiento, salario y consumo.

La señal cambiaria que dejó el Presupuesto 2027 y cómo impacta la decisión de la Fed, según Santiago BulatSantiago Bulat, economista de Invecq e IDEA

Buenos Aires — El proyecto de ley de Presupuesto 2027 plantea supuestos macroeconómicos más “realistas” que los del año previo, aunque el gobierno de Javier Milei mantiene un sesgo optimista respecto de variables sensibles a la sociedad como la tasa de crecimiento o la recuperación del salario y del consumo.

También sugiere que el proceso de apreciación cambiaria no se prolongará durante el año electoral, más allá de que se descuenta que el equipo económico seguirá interviniendo para contener episodios de volatilidad.

Estas son dos de las principales conclusiones que dejó para Santiago Bulat, economista jefe de IDEA y socio de la consultora Invecq, la ‘ley de leyes’ presentada esta semana al Congreso.

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En diálogo con Bloomberg Línea, Bulat destacó en primer término que el proyecto remitido esta semana “es un Presupuesto mucho más realista respecto al del año pasado”, que había anticipado un crecimiento del 5% e inflación de 10%, cuando el mercado anticipaba una desaceleración respecto del año previo, pero menos abrupta (20%).

“Terminamos con una inflación que ahora va a estar cerca de 30% y para el año que viene, en vez de decir que va a ser un dígito, como se planteaba en el Presupuesto de 2025, están diciendo que va a ser 18%”, dijo antes de recordar que el último Relevamiento de Expectativas del Mercado del Banco Central (BCRA) refleja que analistas privados proyectan para 2027 una tasa de inflación apenas superior al 20%.

“Esa distancia que había respecto a lo que el mercado esperaba es notablemente menor y eso me parece mucho mejor para un presupuesto, mucho más claro y creíble”, marcó.

Aun así, el economista ve que el proyecto refleja que el Gobierno mantiene un sesgo más optimista que el mercado en términos de actividad económica, recuperación del salario real y del consumo. Respecto del crecimiento, dijo que en Invecq proyectan que se mantenga por debajo de 3%, en línea con este año o levemente por encima.

“El crecimiento está impactado por más de un 9% de aumento de la inversión y ahí es donde tengo dudas, aunque hace sentido que si las importaciones suben los niveles de inversión también crezcan. Parece un crecimiento muy importante”, dijo Bulat.

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Respecto de las perspectivas oficiales de recuperación del salario real, señaló que espera que haya recomposición, sobre todo en la primera parte del año por el arrastre de un 2026 que será más inflacionario de lo esperado, aunque espera que sea algo más moderada que la recomposición cercana a 7 puntos que espera el equipo económico. “No sé si va a llegar una recuperación tan fuerte real, con lo cual el consumo quizás está un poquito por encima de nuestras expectativas”.

En lo que refiere a las cifras para el tipo de cambio que figuran en el Presupuesto 2027, que el Gobierno se encargó de aclarar que no representan una proyección, el economista analizó: “Lo cambiario también va en una tónica muy parecida a lo que espera el mercado, tanto Focus como REM, de terminar con la apreciación cambiaria, que haya llegado a su tope y que a partir de ahora sea un proceso que acompañe más a la inflación”.

“No creo que vayan a buscar más apreciación de donde ya estábamos. Sí creo que lo que quieren evitar es la alta volatilidad del año pasado”, consideró. Para ello, añadió que el Banco Central y el Tesoro, vía compras de reservas y colocaciones en el mercado local con Bonares a 2027, 2028 y 2029, “llegan más armados” que el año anterior.