La calificadora anticipó un deterioro de las condiciones crediticias internacionales, pese a que las principales economías seguirán creciendo. El encarecimiento del financiamiento, las inversiones en inteligencia artificial y la mayor intervención de los gobiernos marcarán el próximo año.
La agencia calificadora Moody's Ratings anticipó que las condiciones crediticias globales se debilitarán de cara a 2027, en un escenario en el que las principales economías continuarán expandiéndose, pero los mayores costos de financiamiento y los elevados precios de la energía generarán presiones sobre determinados sectores.
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En su informe, la calificadora identificó cuatro factores que determinarán la evolución del crédito durante el próximo año: el encarecimiento del financiamiento, la transformación impulsada por la inteligencia artificial, la creciente intervención de los gobiernos y los mayores costos asociados a la seguridad energética, comercial y de infraestructura.
Según el documento, las empresas altamente endeudadas, los sectores sensibles a las tasas de interés y los emisores con importantes necesidades de refinanciamiento serán los más vulnerables. En cambio, las compañías con flujos de caja sólidos, deuda de largo plazo y menor exposición a los costos energéticos estarán mejor posicionadas para afrontar el nuevo escenario.
Uno de los principales desafíos identificados por Moody's es el encarecimiento del crédito. Las tasas de política monetaria de los bancos centrales y los rendimientos de los bonos gubernamentales permanecen considerablemente por encima de los niveles registrados durante el período de tasas excepcionalmente bajas.
En ese contexto, muchas compañías deberán refinanciar sus vencimientos a tasas superiores a las que obtuvieron originalmente, lo que incrementará los costos del servicio de la deuda. De acuerdo con el informe, más del 60% de los bonos globales de alto rendimiento que vencen entre 2027 y 2029 fueron emitidos durante el período de tasas bajas de 2019 a 2021.
Actualmente, los nuevos bonos de alto rendimiento se emiten a tasas aproximadamente 100 puntos básicos superiores a las de la deuda que reemplazarán. La primera gran concentración de vencimientos llegará en 2027 y aumentará durante 2028 y 2029.
La calificadora aclaró que no espera un incremento generalizado de las tasas de incumplimiento entre los emisores de grado especulativo. Sin embargo, advirtió que las tasas de interés más elevadas están deteriorando la cobertura de intereses y reduciendo la capacidad de refinanciamiento de los prestatarios más apalancados.
En el mercado de crédito privado, Moody's también identificó señales de tensión, reflejadas en un mayor uso de intereses capitalizados, extensiones de vencimientos y otras herramientas destinadas a preservar la liquidez.
Las mayores tasas también tendrán consecuencias sobre las finanzas públicas. Según las proyecciones de Moody's, la deuda gubernamental aumentará de USD 99 billones a fines de 2025 a u$s138 billones en 2030, lo que representa un incremento de u$s39 billones.
El informe identifica a los gastos por intereses como el principal factor detrás de ese aumento. A medida que los gobiernos refinancien sus obligaciones a tasas más elevadas, el servicio de la deuda absorberá una proporción creciente de los ingresos públicos.
La presión será particularmente importante para los países con déficits fiscales amplios y persistentes, deuda de corto plazo o grandes necesidades de financiamiento.
Asimismo, Moody's señaló que la composición de los compradores de deuda soberana está cambiando. Mientras los bancos centrales y las entidades bancarias redujeron su participación, en Estados Unidos y, en menor medida, en el Reino Unido, parte de la demanda está siendo cubierta por estrategias apalancadas utilizadas por fondos de cobertura.
La calificadora advirtió que una liquidación acelerada de esas posiciones podría generar tensiones incluso en los mercados de bonos gubernamentales más profundos.
