Cae 38% el petróleo, pero Vaca Muerta sigue firme: así son sus breakevens en dólares

Vaca Muerta, la gran nueva fuente de divisas para la economía argentina, ha transitado la guerra entre Irán y los Estados Unidos viendo subir el precio del crudo y, desde hace algunas semanas, presenciando su desplome, que alcanzó el 38% entre abril y junio, la peor racha desde la pandemia de Covid-19.

Después de un salto cercano al 94% en el precio del Brent durante el primer trimestre, la distensión del conflicto en Medio Oriente empujó los precios de la energía a la baja, estacionándolos en una nueva franja que ronda los u$s 70-75 por barril.

Ese es el escenario en el que hoy toman decisiones las petroleras. Mientras el precio internacional corrige parte del salto provocado por la guerra, las compañías recalculan costos, retornos y plazos de inversión para determinar hasta qué punto esa baja modifica —o no— los planes de expansión en Vaca Muerta.

La pregunta resulta especialmente relevante porque el desarrollo del shale cambió la relación de la Argentina con el mercado energético. Durante años, una baja del petróleo podía aliviar el costo de las importaciones, pero también reducía el atractivo para invertir en nuevos pozos.

Hoy la ecuación es distinta. Gracias al crecimiento sostenido de la producción, la energía pasó de ser uno de los principales demandantes de dólares a convertirse en uno de los mayores generadores de divisas para el país.

Los números muestran la magnitud del cambio. Según datos del Ministerio de Economía, sólo en mayo la balanza energética registró un superávit récord de u$s 1.543 millones, impulsado por un salto de 167,1% en las exportaciones del sector.

En el acumulado de los primeros cinco meses del año, el complejo energético aportó u$s 5.402 millones, casi la mitad del superávit comercial argentino. Ese cambio estructural explica por qué hoy la discusión dejó de centrarse únicamente en cuánto vale el petróleo y comenzó a enfocarse en cuánto puede seguir produciendo y exportando Vaca Muerta.

El geocientista Ignacio Rovira, especialista en exploración y desarrollo de reservorios, señaló a El Cronista que la caída del valor del petróleo debe ponerse en contexto y que el impacto potencial sobre Vaca Muerta es mucho menor de lo que sugieren los titulares.

“Se lo compara con la caída de la pandemia, cuando no había producción. Hoy sólo terminó un conflicto que había elevado mucho el precio. Estás en un margen de precios de u$s 70-75. Eso no impacta en Vaca Muerta. Tenés proyectos core, que están más avanzados y que les pudiste bajar el costo y los tenés entre u$s 35 y u$s 45 de costo. Ese precio de u$s 75 no te molesta; a lo sumo te hace pensar algunos costos, pero la resiliencia está”, explicó.

Para el especialista, es difícil que el escenario actual afecte la producción.

“Tal vez al que más afecta es a los proyectos que todavía no están desarrollados o que están en vías de desarrollo. Pero las inversiones en Vaca Muerta son a largo plazo y estas bajas y subas no molestan mucho si estás en un camino de balanza comercial positiva”, sostuvo.

Por su parte, Juan José Carbajales, especialista en minería y energía, director de la consultora Paspartú, coincidió en que el escenario continúa siendo ampliamente favorable para el shale argentino.

“Las inversiones en Vaca Muerta están sobradas de margen y el RIGI además incentiva la inversión. Es complejo para los yacimientos convencionales, pero no para Vaca Muerta”, resumió.

La diferencia entre ambos segmentos es importante. Mientras los campos convencionales suelen tener estructuras de costos más rígidas y menor productividad por pozo, los desarrollos no convencionales de mayor madurez lograron reducir sustancialmente sus costos operativos durante los últimos años, lo que les permite absorber con mayor facilidad las oscilaciones del mercado internacional.

Un reciente informe técnico elaborado por la consultora Aleph Energy buscó responder justamente esa pregunta: ¿hasta qué precio puede bajar el petróleo antes de afectar la rentabilidad de Vaca Muerta?