El plan del Gobierno partió en dos a la economía: crecen el agro y la minería, mientras retroceden la industria y el comercio

Los últimos datos del INDEC muestran una economía que crece, pero que se para y vuelve a arrancar sin encontrar la velocidad crucero. En el primer trimestre del año, el PBI se expandió 0,7% respecto del trimestre anterior y 2,3% en la comparación interanual. Sin embargo, el dato más reciente enfría el entusiasmo: en abril la actividad cayó 1,5% respecto de marzo, aunque quedó 1,6% por encima del mismo mes de 2025. Un crecimiento leve, todavía no garantizado para el conjunto del año.

Al abrir ese 1,6% de abril, la foto muestra que, de las quince ramas del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), más de la mitad cayó en la comparación interanual. Toda la variación positiva del mes se explica por dos sectores vinculados a los recursos naturales:

Sin ellos, abril habría cerrado en rojo también contra el año pasado. La industria mostró un retroceso del 2,9% interanual; el comercio, del 3,2% y la construcción, del 1,8%.

No es sólo un problema de composición. Los sectores que empujan la actividad aportan poco al empleo. Los que caen son, en cambio, los grandes empleadores. La economía crece, pero se apoya en una base productiva cada vez más angosta. Y cada vez menos gente vive de esa base.

El mercado laboral confirma ese cuadro. El desempleo trepó a 7,8% en el primer trimestre. Pero el dato que más preocupa es otro: la tasa de informalidad llegó al 44,2%. Cerca de seis millones de personas trabajan por fuera del sistema: sin aportes, sin obra social, sin aguinaldo, sin cobertura ante un despido.

La composición del dato también dice algo. En un año, el empleo asalariado formal en los grandes conglomerados urbanos se contrajo en 100.000 puestos. En paralelo, el cuentapropismo sumó 200.000 personas. Todavía no falta trabajo, pero desaparece el de mejor calidad y aparece otro más precario en su reemplazo. Por el momento, el ajuste se descargó, no tanto sobre la desocupación, sino sobre las condiciones laborales.

Detrás de esa recomposición, hay algo estructural: las empresas que ofrecen empleo registrado están desapareciendo. Entre noviembre de 2023 y abril de 2026, se perdieron 28.262 empresas empleadoras en forma neta, un 5,5% del total, según el Monitor Mensual de Empresas de Fundar. En 25 años, no había cerrado tanta empresa tan rápido. Muchas son Pymes, aunque la lista también incluye plantas medianas y grandes. Los sectores más golpeados son los que compiten con importaciones o los más dependientes del mercado interno. Y ninguna provincia, con la excepción de Neuquén, zafa de esta tendencia.

¿Por qué está pasando esto? Porque producir hoy en la Argentina, medido en dólares, es caro. El plan económico de Milei trajo una novedad y una continuidad con respecto a los esquemas de los gobiernos anteriores. La novedad es el equilibrio presupuestario; la continuidad, la apreciación de la moneda. Desde Martínez de Hoz, todo gobierno que tuvo la posibilidad de establecer un dólar bajo, con la excepción del período 2002-07, lo hizo. ¿El motivo? Permite bajar la inflación. ¿El problema? No es sostenible.

El índice de tipo de cambio real multilateral que publica el Banco Central (la medida más habitual de competitividad cambiaria) lo muestra con claridad: tras la devaluación de diciembre de 2023, el índice había saltado hasta la zona de los 130 puntos; hoy se ubica en torno a los 85, prácticamente el mismo valor que antes de la devaluación. La perspectiva histórica es aún más elocuente. El nivel actual es comparable al de los 90 y queda muy por debajo del promedio posterior a 2002, cercano a los 160.

¿Qué significa esto en la práctica? Que cada salario, cada alquiler y cada flete son caros al medirlos en dólares. Para el que exporta, o para el que compite en el mercado interno con productos importados, la cuenta se hace cuesta arriba antes de prender la máquina. Hasta ahora, todas esas experiencias terminaron igual.

Esta vez la pregunta es si los dólares de Vaca Muerta y la minería son suficientes: pueden serlo para sostener el valor del dólar, pero no para generar trabajo a todos los argentinos. Y peor aún si los costos en pesos no bajan.

El primer nudo es tributario. La reforma que se anunció al inicio de la gestión y que pide el FMI no llegó. El argumento oficial es que no hay margen fiscal para bajar impuestos. Pero una reforma tributaria no tiene por qué reducir la recaudación total y puede mejorar sustancialmente su composición. Es posible aliviar los impuestos más distorsivos (los que se pagan sobre facturación, sobre transacciones bancarias, sobre las exportaciones) y compensarlos con otros que graven a los ingresos y patrimonios de manera más equitativa y menos ruidosa.

El segundo nudo es logístico. La inversión pública pasó de representar 2,6% del PBI en 2023 a apenas 0,4% en el Presupuesto de 2026. La caída acumulada del gasto de capital nacional entre 2023 y 2025 superó el 79% real. Y no se detuvo: sólo en el primer semestre de este año, la obra pública cayó otro 32,4% en términos reales respecto de igual período del año pasado. La Cámara Argentina de la Construcción estima que la falta de mantenimiento genera una “deuda en infraestructura” del orden de los 22.000 millones de dólares por año en rutas, puentes, redes de gas y cloacas. Cada camión que sale arrastra ese costo extra.

El tercero es financiero. El costo del crédito en la Argentina sigue siendo más caro que en el resto del mundo. Y el flujo de crédito no está yendo mayoritariamente a inversión productiva: según la UIA, cerca de la mitad de las industrias tuvo dificultades para pagar salarios, proveedores o impuestos en abril, y una parte importante tomó deuda de corto plazo para tapar agujeros. El financiamiento no está fondeando la expansión: está fondeando la supervivencia.

Estos tres costos, sumados a la apreciación, ayudan a explicar una anomalía que no debería estar ocurriendo. Cuando la actividad crece, la inversión suele acompañar. Acá está ocurriendo lo contrario. La inversión cayó 11,6% interanual en el primer trimestre, la cuarta caída trimestral consecutiva, y quedó en 14,3% del PBI: mínimo desde la pandemia y muy lejos del 25% que se considera necesario para sostener el crecimiento en el tiempo. Las cantidades importadas de bienes de capital se derrumbaron 14% en los primeros cinco meses del año.